新華社12月29日中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于領(lǐng)導(dǎo)干部帶頭在公共場(chǎng)所禁煙有關(guān)事項(xiàng)的通知》。規(guī)定包括各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)干部不得在學(xué)校、醫(yī)院、體育場(chǎng)館、公共文化場(chǎng)館、公共交通工具等禁止吸煙的公告場(chǎng)所吸煙,嚴(yán)禁在公務(wù)活動(dòng)中吸煙,將各級(jí)黨政機(jī)關(guān)建成無煙機(jī)關(guān)等。

　　對(duì)傳統(tǒng)煙草銷量負(fù)面沖擊有限,預(yù)計(jì)總量仍將維持個(gè)位數(shù)增速。2011年的《公共場(chǎng)所衛(wèi)生管理?xiàng)l例實(shí)施細(xì)則》已經(jīng)明確規(guī)定公共場(chǎng)所禁煙;針對(duì)少數(shù)領(lǐng)導(dǎo)干部依舊在公共場(chǎng)合吸煙的行為進(jìn)行了進(jìn)一步明確的禁止。我們認(rèn)為區(qū)別于之前的“禁酒令”:白酒行業(yè)原本相對(duì)市場(chǎng)化運(yùn)作,享受過前期的爆發(fā)增長(zhǎng)。而國(guó)內(nèi)控?zé)煴尘跋?煙草銷量長(zhǎng)期低個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)(2010-2012年增速分別為3.9%,3.9%,3.0%);而國(guó)內(nèi)有高達(dá)3億的煙民消費(fèi)基礎(chǔ),因而禁煙令雖對(duì)傳統(tǒng)卷煙雖有負(fù)面沖擊,但負(fù)面影響有限。從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)觀察也是如此,美國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家公共場(chǎng)所禁煙措施極為嚴(yán)厲,但每年煙草消費(fèi)也僅是小個(gè)位數(shù)的下滑(美國(guó)市場(chǎng)2010-2012年傳統(tǒng)卷煙消費(fèi)分別下滑3.6%,3.2%,4.0%)。

　　傳統(tǒng)煙包行業(yè)涌現(xiàn)更多外延機(jī)遇。在傳統(tǒng)煙包行業(yè)發(fā)展低谷時(shí),將涌現(xiàn)更多高性價(jià)比的外延并購(gòu)機(jī)遇。對(duì)于已經(jīng)擁有資本平臺(tái)優(yōu)勢(shì)的上市公司而言,有望充當(dāng)行業(yè)整合者,是實(shí)現(xiàn)外延擴(kuò)張的絕佳時(shí)機(jī)。

　　電子煙更符合健康環(huán)保趨勢(shì),有望迎來發(fā)展機(jī)遇。在我們上周五的電子煙行業(yè)深度報(bào)告《國(guó)外成長(zhǎng)依然,國(guó)內(nèi)啟動(dòng)在即》中指出,國(guó)外電子煙行業(yè)快速增長(zhǎng)的原因之一是禁煙措施的嚴(yán)厲。我們認(rèn)為此次再次強(qiáng)調(diào)公共場(chǎng)所禁煙,主要是從公眾健康和安全的角度著手。在此背景下,電子煙有望迎來發(fā)展機(jī)遇。因電子煙因不含傳統(tǒng)卷煙中焦油、一氧化碳、砷、鉛、汞等有害物質(zhì),其毒性僅為普通卷煙的千分之一;無二手煙污染,較傳統(tǒng)卷煙更健康、環(huán)保。同時(shí),國(guó)內(nèi)中煙企業(yè)在傳統(tǒng)卷煙面臨可能的發(fā)展瓶頸時(shí),也有望將電子煙的發(fā)展提上議事日程,作為未來收入和盈利的有效補(bǔ)充。

　　看好未雨綢繆,已在電子煙新業(yè)務(wù)上有所布局,謀求轉(zhuǎn)型的煙包類公司。

　　看好已經(jīng)涉足電子煙產(chǎn)業(yè)鏈的上海綠新和東風(fēng)股份(上海綠新:外延擴(kuò)張顯著增厚業(yè)績(jī),電子煙合資公司樂馨臻鑒控股地位,13-14年EPS分別為0.68元和0.92元,目前股價(jià)(21.76元)對(duì)應(yīng)13-14年P(guān)E分別為32.0倍和23.8倍,目標(biāo)價(jià)27.6元,對(duì)應(yīng)14年30倍PE。東風(fēng)股份:參股樂馨臻鑒,功能膜業(yè)務(wù)有序推進(jìn),13-14年EPS分別為1.30元和1.52元,目前股價(jià)(26.93元)對(duì)應(yīng)13-14年P(guān)E分別為20.8倍和17.8倍,目標(biāo)價(jià)38元,對(duì)應(yīng)14年25倍PE)。關(guān)注同樣有下游煙草渠道優(yōu)勢(shì)的勁嘉股份(內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)改善后,看好公司在煙包行業(yè)的優(yōu)勢(shì)地位及未來的成長(zhǎng)性,新業(yè)務(wù)拓展值得期待,13-14年EPS分別為0.77元和0.98元,目前股價(jià)(13.02元)對(duì)應(yīng)13-14年P(guān)E分別為18.0倍和14.1倍,目標(biāo)價(jià)19.6元,對(duì)應(yīng)14年20倍PE)。若市場(chǎng)因擔(dān)心禁煙對(duì)煙包傳統(tǒng)業(yè)務(wù)帶來沖擊出現(xiàn)股價(jià)下跌,將帶來板塊中長(zhǎng)期配置時(shí)機(jī)。

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