木漿價格穩(wěn)中有升，而紙因供需失衡，成本壓力不能有效轉(zhuǎn)移，造紙行業(yè)正遭遇來自于上游原料和自身供需矛盾的雙重影響，如啞鈴般夾在兩頭中間。從行業(yè)周期來看，造紙協(xié)會預(yù)計“十二五”期間行業(yè)需求增速4.6%，較“十一五”有明顯下降，在沒有外在因素如強(qiáng)有力的淘汰落后政策、新產(chǎn)能審批限制出臺之前，行業(yè)依靠自身發(fā)展解決供需失衡矛盾的時間將十分漫長，依然維持造紙“中性”的投資評級。個股方面前期推薦的晨鳴紙業(yè)、博匯紙業(yè)、太陽紙業(yè)、華泰股份等業(yè)績彈性較大，仍可繼續(xù)關(guān)注.

　　要點(diǎn)：

　　行業(yè)表現(xiàn)：本期造紙板塊走勢弱于市場，下跌2.77%，落后上證綜合指數(shù)1.35個百分點(diǎn)，落后滬深300 1.24個百分點(diǎn)。本周造紙行業(yè)大部分個股下跌，其中安妮股份（下跌7.92%）、岳陽林紙（下降7.46%）、太陽紙業(yè)（下跌7.14%）、銀鴿投資（下跌7.03%）跌幅較大，而僅有冠豪高新（上漲13.23%）、福建南紙（上漲3.62%）、山鷹紙業(yè)（上漲2.97%）、景興紙業(yè)（上漲1.83%）等個股上漲。

　　原材料市場：本周國際漿價持續(xù)上漲，幅度在1.5%-2.5%之間。國內(nèi)木漿價格基本穩(wěn)于上周，針葉漿期貨價格新一輪報價即將發(fā)布，上漲預(yù)期較強(qiáng)。

　　紙價及銷量：銅版紙方面，大型紙廠庫存壓力小，出口形勢較好，在成本推動下，紙廠漲價態(tài)度強(qiáng)硬，前期生產(chǎn)廠家的提價已在終端得到部分落實(shí)，內(nèi)需不旺，成交平平。雙膠紙方面，旺季來臨，成交良好，華東區(qū)域價格略有上調(diào)，其中金東近期繼續(xù)喊漲100-200元/噸，華北區(qū)域太陽紙業(yè)成交價格每噸也上調(diào)100-150元。白卡紙方面，本周市場無較大波動，在2、3月份紙廠出廠價上調(diào)的推動下，終端成交價格有所跟進(jìn)，但因需求不旺，跟漲幅度較小，跟漲進(jìn)程較慢。白板紙方面，本周價格穩(wěn)定為主。盡管華南地區(qū)白板紙出廠價上調(diào)，但實(shí)單跟進(jìn)有限，需求不佳，紙廠銷售壓力較大。箱板紙、瓦楞紙方面，紙廠庫存壓力較大，市場看空氣氛較濃，本周價格暫穩(wěn)，紙廠出貨壓力較大，成交量較少。

　　行業(yè)及公司動態(tài)：岳陽林紙發(fā)布2011年年報，EPS為0.18元，同比下降52.6%；冠豪高新發(fā)布2011年年報，EPS為0.24元，同比增長118.18%。

　　風(fēng)險提示：

　　原材料價格短期內(nèi)劇烈波動風(fēng)險；系統(tǒng)性風(fēng)險。