萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)警示之下，不少A股上市公司開(kāi)始未雨綢繆，紛紛修訂公司章程，增設(shè)反惡意并購(gòu)條款，預(yù)防控制權(quán)旁落。

6 月 29 日，中國(guó)寶安（000009）股東大會(huì)上，修改后的公司章程獲得了通過(guò)，從而將「金色降落傘」和「驅(qū)鯊劑」兩項(xiàng)反惡意并購(gòu)條款寫(xiě)入了中國(guó)寶安的公司章程。

「金色降落傘」策略，指目標(biāo)公司與其董事及高層管理層、中層管理人員或普通員工在相關(guān)條款中約定，在公司控制權(quán)發(fā)生變更時(shí)，該等人員不管是主動(dòng)辭職還是被動(dòng)解職都將獲得巨額補(bǔ)償金。

6 月 6 日，中國(guó)寶安公布關(guān)于修改公司章程的公告，擬在公司章程中添加防止惡意收購(gòu)的「金色降落傘」條款：「當(dāng)公司被并購(gòu)接管，在公司董事、監(jiān)事、總裁和其他高級(jí)管理人員任期未屆滿前如確需終止或解除職務(wù)，必須得到本人的認(rèn)可，且公司須一次性支付相當(dāng)于其年薪及福利待遇總和十倍以上的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，上述董事、監(jiān)事、總裁和其他高級(jí)管理人員已與公司簽訂勞動(dòng)合同的，在被解除勞動(dòng)合同時(shí)，公司還應(yīng)按照勞動(dòng)合同法，另外支付經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金或賠償金。」

「金色降落傘」策略提高了收購(gòu)方的收購(gòu)成本，能夠在一定程度上對(duì)其形成阻礙。如果補(bǔ)償金太少，則無(wú)法起到反收購(gòu)的作用；如果補(bǔ)償金太高，則容易被認(rèn)為會(huì)侵害股東利益。因而，深交所對(duì)中國(guó)寶安問(wèn)詢函中也要求公司說(shuō)明此次修改「是否存在限制股東權(quán)利、損害股東基本權(quán)益的情形」。

中國(guó)寶安表示，由于公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)分散，容易成為被舉牌目標(biāo)，公司董事局基于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，為防止惡意收購(gòu)給公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)混亂，特向股東大會(huì)提議修改《公司章程》，修訂及增加有關(guān)條款。該條款在一定程度上避免收購(gòu)方成為大股東后濫用控制性權(quán)利，隨意罷免公司董事、監(jiān)事和管理層人員，導(dǎo)致上市公司經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)，進(jìn)而損害上市公司及中小股東的合法權(quán)益。

實(shí)際上，在公司章程中添加「金降落傘」條款的不止中國(guó)寶安一家，多氟多、海印股份、蘭州黃河、友好集團(tuán)等公司的章程中也存在類似條款。

「驅(qū)鯊劑」策略，是一種比較溫和的反惡意收購(gòu)戰(zhàn)術(shù)，主要就是在公司章程中設(shè)立一些條款，增加收購(gòu)者獲得公司控制權(quán)的難度。例如，提高董事提名的門(mén)檻、降低收購(gòu)人持股變動(dòng)觸發(fā)披露義務(wù)的法定最低比例或增加相應(yīng)的報(bào)告和披露義務(wù)等。

在中國(guó)寶安此次通過(guò)的公司章程中，同樣也增添了「驅(qū)鯊劑」條款：「在每屆董事局任期內(nèi)，每年更換的董事不得超過(guò)全部董事人數(shù)的四分之一，如因董事辭職，或因董事違反法律、行政法規(guī)及本章程的規(guī)定被解除職務(wù)的，則不受該四分之一限制」，「董事局中的職工代表須由在本公司連續(xù)工作滿五年以上的職工通過(guò)職工代表大會(huì)民主選舉產(chǎn)生后，直接進(jìn)入董事局。」中國(guó)寶安稱，此舉意在保持董事會(huì)的穩(wěn)定，確保公司管理決策上的連貫性和穩(wěn)定性。

此前，世聯(lián)行也嘗試在公司章程中增添「驅(qū)鯊劑」條款。世聯(lián)行擬修訂公司章程，增加條款：「董事會(huì)可以向股東大會(huì)提出董事、非職工監(jiān)事候選人的提名議案。連續(xù)兩年以上單獨(dú)或合計(jì)持有公司的 10% 以上股份的股東、監(jiān)事會(huì)可以向董事會(huì)書(shū)面提名董事、非職工監(jiān)事的候選人，由董事會(huì)進(jìn)行資格審核后，提交股東大會(huì)選舉」。

同時(shí)，世聯(lián)行還規(guī)定，「通過(guò)證券交易所的證券交易，投資者持有或者通過(guò)協(xié)議、其他安排與他人共同持有公司已發(fā)行的股份達(dá)到 3% 時(shí)，應(yīng)當(dāng)在該事實(shí)發(fā)生之日起 3 日內(nèi)，向公司董事會(huì)作出書(shū)面報(bào)告，在上述期限內(nèi)，不得再行買(mǎi)賣公司的股票。另外，股東所持公司已發(fā)行的股份比例每增加或者減少 3%， 應(yīng)當(dāng)依照前款規(guī)定進(jìn)行報(bào)告。在報(bào)告期限內(nèi)和作出報(bào)告后 2 日內(nèi)，不得再行買(mǎi)賣公司的股票。」相比之下，《公司法》對(duì)上述持股比例變動(dòng)的信息披露標(biāo)準(zhǔn)為 5%。

對(duì)此，深交所下發(fā)問(wèn)詢函要求世聯(lián)行回復(fù)，上述修訂是否存在限制股份收購(gòu)及轉(zhuǎn)讓的情形，并詳細(xì)說(shuō)明相關(guān)制裁措施的合理性以及該條款是否限制公司股東表決權(quán)及損害公司股東的基本權(quán)利。世聯(lián)行 6 月 8 日公告，由于對(duì)公司章程及相關(guān)公司制度修改較多，待各方充分論證后再提交股東大會(huì)審議。

針對(duì)惡意收購(gòu)，隆平高科有關(guān)股東在今年 1 月份也向股東大會(huì)提交了類似修訂章程條款，深交所問(wèn)詢后，公司又取消了關(guān)于反惡意收購(gòu)的部分條款。